固态电池这个行业其实挺有意思的。我觉得固态电池这个赛道有两重逻辑：
- 主题赛道逻辑
固态电池在“十五五”规划中属于现代化储能板块，肯定是未来的一个大的产业趋势。 - 基本面催化逻辑
锂电设备厂商在三年前，处于下游锂电厂商产能利用率不足、严重供大于求的阶段。经历了三年后，无论是电动车还是储能，相关锂电池的产量逐渐提升。到去年的上半年，产能利用率不足的问题已经逐渐改善，产能利用率已经上来了。到了Q3，基本上锂电厂商都已经满产。Q4开始扩产，扩产就需要增加资本性开支。对于锂电设备来说，还有锂电厂商增加资本开支扩产的业绩扩张逻辑。这也是他们经历了过去长达三年的行业收缩周期后，迎来的一个周期拐点。当然，扩产主要以储能相关设备为主。
简单来说，固态电池既有“十五五”规划的主题逻辑，是一个星辰大海，未来有三十倍PE甚至PS估值的空间。
同时，固态电池又有一个由锂电扩产周期带来的设备增长的基本面拐点。这是双重逻辑。
固态电池从产业链上来看，大概分成这么几个环节：
- 电池整机
- 关键材料（主要是电解质与正负极）
- 核心设备
如果看这几个环节：
- 电池整机其实不好炒，因为电池整机公司都比较大（如宁德时代），且弹性一般。
- 电解质、正负极以及设备其实是会更好炒一些。
因为固态电池预计出货要到2027年，但在出货之前，厂商肯定会先采购、招标设备。所以，设备环节可能是炒作固态电池主题的第一步。
固态电池与传统的锂电池相比，有很大的优势：
- 性能能量密度：是传统锂电池的两倍，意味着在相同体积或重量下，能量密度更高。
- 循环寿命：传统锂电池的充放电循环次数约为1000-2000次，而固态电池能够做到5000次以上。
- 低温性能：传统锂电池在零下20°C时，容量衰减非常严重；而固态电池在零下40°C时，容量仍能保持85%以上。
- 充电速度：固态电池10分钟即可充满55%，而锂电池的充电速度相对慢一些。
在安全性方面，固态电池能够承受的热失控温度能达到200°C以上，甚至可达600°C，更加安全。此外，由于它是纯固态结构，没有液态电解质，因此在针刺实验中不会产生明火或爆炸，能够通过针刺测试。
目前固态电池最大的问题是成本。当前固态电池的成本大约在1.5元到2.1元每瓦时，而普通锂电池已非常成熟，成本约为0.4到0.6元每瓦时。不过，制造成本会随着生产规模的形成而快速下降。当年锂电池刚推出时也很昂贵，后来成本也大幅下降了。
从关键的投资卡位来看，应优先关注设备环节。因为等到电池整机厂出货，要等到2027年，目前还属于纯概念阶段。而设备环节在2026年就会有很多招标，会形成实际收入。因此，设备厂商的业绩兑现会比电池厂提前一到两年。
如果是设备环节，龙头是先导智能。它是一家平台型公司，能提供覆盖所有产线的整套解决方案，在固态电池领域处于产业链的核心位置。
但是目前，具备全固态电池整线交付能力的供应商极少。目前，先导智能应该已经有10个亿以上的固态电池设备订单。2026年应该还有新的招标，预计还会有不少新的固态电池订单进来。
锂电池行业的产能利用率已经大幅回升，现在全行业平均在80%以上，头部公司已经是满产或超负荷运转。2024年是产能出清，供需关系在2025年已经发生根本性逆转。宁德时代最惨的时候，产能利用率连50%都没有，2025年上半年就已经恢复到了90%（2021年高点时是95%），三、四季度现在基本上都是满产。二线厂商，如亿纬锂能、中航锂电（中创新航），产能利用率也基本上都打满了。
产能利用打满之后，接下来就是扩产。否则，无法承接新的订单。所以，扩产这块儿肯定是利好设备厂商的。
总结一下，锂电设备这块儿：
- 既有固态电池的催化：这是一个星辰大海、类似“十五五”规划的主题。
- 又有自身周期的催化：很像今年的国产半导体（如中芯国际），既有国产替代的主题催化，又有成熟制程涨价、基本面拐点的周期催化。