美伊打仗带来的扰动，今天大家开始讨论美国可能在伊朗这件事上的动作。我们的核心判断是，全面地面战争的概率还是比较低的，短期内很有可能会加大市场的波动。但这是对所有投资人今年关于行情主线信仰的一次考试。
具体来说，我通过以下四点讲一下我们的逻辑，以及我们看好的应对这种波动的策略，详细内容会在视频最后说明。
我从四点讲一下我们对于美伊打仗这件事情的逻辑：
- 特朗普的底层逻辑并不是战争，而是增加谈判的话语权和筹码。这点大家一定要想清楚，这是底层逻辑。
- 截止目前，美国的航母已经开到了中东，同时特朗普还对与伊朗有贸易的国家施加了一些关税和制裁压力。表面上看，战争确实越来越近，但实际上更像是一次高压的谈判。
- 特朗普的地缘政策其实具有非常强烈的交易型现实主义特征，需要强硬的姿态来服务国内的政治叙事，比如中期选举、选票等，也需要通过外部冲突来影响油价上涨和控制通胀预期。
因此，他不会让自己陷入像伊拉克那种长期的战争泥潭。所以，如果今晚真的开打，那可能是一种外科手术式的空袭、斩首式打击或网络战。他不可能让美军有比较长期的军事行动，也承担不了大规模的伤亡，所以可以随时收手，以打促谈，以打促签，这是底层的逻辑。
从市场的主线来看，战争避险已经只是一个催化。
它的本质是去美元化与实物资产的重估，这才是主线。与2025年6月那次美伊冲突相比，市场波动的核心已经不单纯是风险偏好，还叠加了美元信用缺失的长期或底层影响。包括特朗普干了这么多事，都会让美元资产的信用边际下降。资金更倾向于流向贵金属、资源品，以及我们中国的资产（因为不太受地缘风险影响），也成了一些资金的避风港。
因此，这一次的美伊冲突更像是催化，而不是根本原因。真正推动这种波动，或者说资金向资源品流入的趋势底层，更多是全球资本对信用锚（也就是美元）的一种重估。
第三点，在资产的传导路径上来看：
- 金银等贵金属肯定是最强的，但会随着地缘风险上下波动。
- 科技股与贵金属会形成一个跷跷板。
因为美伊冲突肯定会让地缘风险上升，所以贵金属肯定是主线，并且会进一步延伸到整个有色板块，科技股则会被地缘风险压制。
但是，一旦像刚才我们说的，特朗普打仗不是他的主要目的，获取谈判的话语权、获取筹码、以打促谈才是他的核心目的。那么一旦特朗普后续开始谈判，科技股的弹性就会随着产业景气度的上升趋势而震荡向上。这里注意，我们加了一个前提，就是AI产业的景气度一定是越来越好的。在这种前提下，科技股被地缘风险带下来之后，也会向上反弹。
我们的大A股这边因为我们处于一个地缘相对的避风港，而且我们政策也相对稳定。虽然短期可能会被一些情绪拖累，但是在AI需求景气度高的板块上面，可能成为一些非美资金的配置出口。
第四，我们推演一下各种情景，觉得大概率应该是有限的冲突，也就是雷声大雨点小。
市场可能会先因为地缘问题恐慌，然后修复。而资源品有可能冲高然后回落，随着谈判的进程回落。权益这边，尤其是科技股，有可能会跷跷板式地反弹，这就是一个所谓的“特朗普模式”的兑现，这是觉得大概率的事情。
第二种情形，如果战争短期结束不了，甚至可能还有局部升级，尤其是油价可能会往上走的话，那么资源品（如贵金属）可能会持续维持高位，从而对权益市场（股市）形成压力，尤其是科技股。届时，资源品肯定是最稳定的。
最差的情况是全面战争，导致伊朗政权出现变更、更迭，那将是一个黑天鹅事件。在这种情况下，贵金属是最好的避险资产，而其他一切权益资产则会出现相应的回调。
结论是，波动导致了资源与算力这两头的布局，其实是一个最稳妥的策略。今晚是否开火，已经不是投资决策的核心变量了。真正确定的是，我们处在一个国际新秩序下，地缘秩序越来越乱，这种瓦解是一个加速的过程。因此，全球资金对于美元信用和安全资产的定义正在发生变化。
在这种环境下，我们无需去押注某一个政治决策的结果，而是押注能够熨平市场波动风险的“策略”即可。很明显，当地缘紧张时，资源上涨；当特朗普开启谈判，且产业景气度高（如AI算力）的行业就会受益。
AI算力，是一个比较广泛的、全产业链的逻辑，涵盖从上游的半导体设备，到芯片，再到云和AI数据中心。
我们认为，当特朗普开启谈判、地缘紧张氛围缓和时，AI算力又会反弹向上，也就是所谓的风险偏好增加。
因此，资源加上算力这两头的布局策略，我们认为，至少在当前时刻，比如上半年甚至一季度，都是一个比较好的配置逻辑。