AI硬件从4月以来领涨市场，整个三季度每次下跌都是买入的机会，但是昨晚美股半导体板块的表现跟之前有点不一样。

这次费城半导体指数是连续4根阴线，然后昨天再来一个大跌，这在四月以来的半导体、算力板块行情中是没有出现过的。这个期间，虽然费城半导体指数会跌，也出现过大跌，但都是涨着涨着突然就跌了，而昨晚的大跌是在美国AI财报季，各种业绩超预期，上调指引之后，每次上冲都被按下来，形成了4根阴线之后，才形成的大跌，说明卖出意愿跟4到10月份完全不一样，所以不能再用三季度的思维看这一次AI硬件回调。

昨天开盘前两个小时，多头看起来都要再次上演buy the dip，但随后市场持续下跌，这么看起来之前的反弹更像是空头平仓，之后的下跌则像是多头离场。

昨天传的比较多的是美国政府关门造成流动性危机，这是有一定道理的，不过如果相信这个逻辑反而会对市场有所期待，毕竟昨天高盛和美国的议员都出来吹风，两党会达成协议，政府会在近期开门。

如果大家都明白流动性危机会随着政府开门解除，这一段时间AI硬件板块空头如此猖獗其实是说不通的，我觉得还是涨多了，需要技术性回调。目前AI产业景气度和美元流动性预期都没有问题，降息概率昨天还上升了。

回调趋势已经基本确立，关键是调多久，调多深。我是无法预测的，只能回顾一下以前最严重的案例，看看最差情况是怎么样的。

这是一次在半导体行业景气度上升的回调，更多是超买引起的技术性回调，所以只能对比一下去年7月份，费半见顶后回调了四周，最大回撤26%，之后费半一直横盘到年底。

纳指在这个期间回撤了15%，之后触底反弹到24年底纳指又涨了28%。

这个期间中国资产也出现了回调，但幅度比美股小一些，恒科和创业板指数回调了12%，直到924行情开始大涨。

历次牛市，无论全面牛还是科技牛，指数在上升过程中回调10-20%都是正常的事情，没有这种级别的回调，也无法让行情持续上行，只是这一次从4月延续到11月的主升浪，回调来的比较晚而已。

去年7月的例子只是参考一下牛市上升期技术回调的极端情况，虽然我希望能深度回调，但这只是愿望，市场会自己走出趋势。我也无法预测这次回调到底什么时候结束，但我比较确定的是——

AI硬件引领的这波主升浪100%无法再来一遍了，后面要么深度回调一把然后接着high，要么踩两天，幅度小一些，然后横盘震荡或者以斜率比较低的正常的上涨趋势继续慢慢涨。

我认为这次调整之后，再次引领科技股的可能就要换成AI应用、互联网科技板块了，从昨晚美股的情况也能看出端倪，微软基本没咋跌。

我对市场的看法跟11月份的月度策略保持一致，AI硬件板块涨的太快，需要技术性回调，所以美股、科创、创业板是最危险的。

而恒生科技则比较复杂，毕竟恒科提前跌了几周了，如果美股是横盘或者慢慢跌，则利好恒科，昨晚开盘的前两小时恒生科技期货是涨的。但如果美股是暴跌，则恒科也会被带下来。

所以我的结论很简单：

第一，美股和A股不应该有任何投机行为，如果有持仓应当都看长期基本面的仓位，而且仓位比例应该是非常非常低的，比如20%以下。

第二，恒科如果跌破10月17日前低，港股的投机仓位也全部清掉。

对于科技牛市，我觉得远没有结束，并且我认为这次回调是后面赚大钱的前提，如果没有回调，其实我们做的极为难受。散户可以设置一个定投机制，未来两个月，按照指数跌15%-20%的预期（只是为了保守，并不是真的确定能跌这么多），每周逢低买入一点，如果指数真能回调15%，则后面会有很好的收益。