短期主要的宏观扰动是美伊到底打不打？

昨天美股走的非常有意思：

• 半导体和软件一起上涨
• Meta给AMD的6GW算力大单，AMD大涨，英伟达也涨
• 市场上涨，同时美联储官员出来讲了一些偏鹰的话（目前接近中性利率）

如果说昨天的利好那就是伊朗外交官说努力与老美达成协议吧：

【伊朗外长：希望在最短时间内与美国达成公平协议】

当地时间24日晚，伊朗外长阿拉格齐表示，在上一轮谈判达成的共识基础上，伊朗将在日内瓦与美国恢复谈判，决心在最短时间内达成一项公平合理的协议。伊朗的基本立场和信念非常明确：在任何情况下都不会寻求发展核武器，同时伊朗人民也绝不放弃和平利用核技术的权利。他指出，现在拥有一个历史性机遇，可以达成一项前所未有的协议，解决共同关切，保障共同利益。达成协议指日可待，但前提是必须优先考虑外交途径。伊朗已经证明，将不遗余力地捍卫主权。伊朗将秉持同样的勇气重返谈判桌，力求和平解决所有分歧。（央视新闻）

这就说明，目前主导市场的唯一不确定性就是美伊战争。当市场有波动的时候，总有一些二货自媒体用各种方法来解释下跌，比如AI会让经济崩溃（典型的长期问题短期化），比如美联储主席会缩表等等。

我不能确定美伊是否会打仗，但我昨天笔记也说了，我们不愿意去博弈这件事情，因为发动战争的人是不希望油价上涨引发通胀，且不希望股市下跌的，就算打时间也不会长，与其这样不如拿着不动。

坚定对国产算力的信心

昨天AIDC和节前其他上涨的板块一起被兑现了，我一方面有点生气，润泽科技在AIDC板块主升浪的时候停牌两周，结果补涨只涨了13%，但另一方面也很开心，因为这都是给我们增加筹码的机会。

我之前有一个笔记计算过都用国产芯片的算力中心，百万token成本比海外都用英伟达芯片的算力中心低80%，比都有谷歌TPU芯片的成本低一半。

中国改革开放之后用了30年建立起来的制造业体系，帮我们在全世界的制造业市场中占领了30%左右市场份额。而AI这波科技浪潮下，我们凭借廉价的电力、工程是红利、基建效率，以及自研芯片，可能只需要5年就可以在全球的token市场中占领30%甚至50%的市场份额。

模型+算力+电力三者合力形成了made in china的token，而token将是未来所有产业的核心生产力，就像所有汽车都要用汽油，所有电器都要用电一样，未来只要是AI参与的任何工作，token就是这些工作的核心生产要素。

看一下国证算力指数三个阶段的特点：

在经历了924之前系统性低估，再到924之后的估值修复再到25年6到9月板块随着业绩和估值提升形成戴维斯双击带来算力板块主升浪，这三波算力行情之后，肯定是没有结束的。未来第四波的驱动力来自于国内AI应用渗透率不断提升，各种应用场景落地，以及国产token出海，国家这么多年发展新质生产力，终将在国际贸易舞台上获得巨大的回报。

可以预计，未来中国大模型凭借与美国顶级模型相比80、90%的性能水平，但10-20%的成本，将会给美国模型厂商带来巨大的竞争压力。

kimi、智谱、minimax这都还是小喽啰，字节和阿里这样全产业链多模态大模型厂商，才是对老美模型厂商最大的威胁。

因此，算力的任何波动都不用管，只要流动性周期没有结束，AI景气度在，这个赛道肯定是最确定的，未来催化也是最多的。