风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

昨天美股最戏剧性的事情，就是人工智能明星基金Situational Awareness（SA）的公开股票仓位被转给Citadel。消息公开后，美股科技股出现大反弹。这个事件的主角叫Leopold 今年24岁，毕业于哥伦比亚大学，之后进入OpenAI。2024年他写了165页的的报告《Situational Awareness》，主要观点是通用人工智能最快可能在2027年前后出现，未来几年最稀缺的资源，就是芯片、存储、电力和数据中心。

后面他把这套判断直接做成了一只基金。一大堆硅谷科技大佬都成为他的LP。从2025年15亿美元，做到今年6月超过200亿美元。媒体披露，基金成立以来净收益超过1000%，今年前5个月又赚了270%。

Leopold这两年能赚这么多钱，靠的是一笔做到极致的配对交易。他一边做多AI硬件和基础设施，重仓SK海力士、美光、闪迪、Bloom Energy、Nebius；另一边做空Adobe等可能被AI冲击的软件股。过去1年这个策略非常赚钱，硬件涨、软件跌，多头赚钱，空头也赚钱。再通过期权和多个主经纪商加杠杆，基金净值和规模一起往上冲。

问题出在7月份。这笔交易突然反着走了，AI硬件连续下跌，软件股开始逼空，多头亏钱，空头也亏钱。普通基金碰上这种行情只是回撤，杠杆基金碰上就非常恐怖了。

7月24日，Leopold还在给投资人写信，说这是2025年以来最好的机会，希望大家继续给钱补仓。6天后，补充资金没赶上保证金追缴，SA只能把公开股票组合转给Citadel（城堡基金）。接盘的是多策略对冲基金Citadel（城堡基金）；发布意外加息观点的是Citadel Securities（城堡证券），两家是兄弟单位。最奇葩的是在美联储议息会前，Citadel Securities（城堡证券）的宏观策略主管Frank Flight公开判断，美联储可能意外加息，当天市场的加息焦虑进一步升温，华尔街做局真的够狠。

反正结果还是Leopold的杠杆基金爆仓了，这就应了那句话，多头不死，空头不止。一个满仓加杠杆的多头，跌到保证金线以后，就是最大的空头，因为它只能卖。Leopold背后还有一批深信AI、拿着相似仓位、同样加了杠杆的资金。SA倒下以后，至少意味着这类拥挤仓位完成了一轮集中去杠杆，最急的被动卖压缓和了，市场随后出现暴力反弹。

根据北美交易台的数据，昨晚主要的资金流入来源是对冲基金，以及空头回补。这些钱嗅觉最灵敏，通常也是快进快出，主要目标就是抢超跌反弹。它们能打出一根大阳线，科技股的空头叙事减弱以后，日线级别反弹可能还有延续，但能否形成周线级别反弹还有待观察。

至少最急的被动卖压已经缓和。市场想持续上涨，甚至重新形成反转新高的预期，还要等宏观叙事配合。如果伊朗局势缓和、油价回落，通胀压力和加息预期才有更明确的转向基础。等这条链条走顺，长期资金才更有可能进场，科技股也才具备挑战新高的基础。

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。