2025年3月21日，本来想在4月的月度策略会上讲这个研究结果，但市场变化太大，有可能今天收盘前就要提前调仓了，所以干脆提前把4月份月度策略的内容分享一部分出来。

我们复盘了恒生指数和恒生科技指数从12年以来5个周线级别的主升浪（恒生科技时间太短，20年的时候周线还比较少，所以只统计了22年底的主升浪这一段）。

12和16年的主升浪形态明显和19年之后的不一样，疫情是一个分水岭，前后中国的地产周期、人口周期等基本面逻辑都发生了变化。19年之后的港股的主升浪周期明显短了很多，短期涨幅都比较暴力，可能跟对冲基金和散户化的南下资金开始主导香港市场也有关系。

如果我们主要参考19年之后的三波主升浪，跌破5周线都是在前半段出现的，最近一次是22年的疫情后重新开放，跌破5周线次数为零，说明主升浪后半段趋势性投资人的资金流入明显，一旦形成一致预期就不给任何回调机会了。顶部横盘的周期从20天开始就要警惕了，最长27天没有突破明显的突破前高估计就要迎接一波周线级别的下跌了。

本次主升浪从一月中旬开始到现在也有10周了，从涨幅到顶部横盘时间，如果今天20日线和5周线同时跌破，那现在结束这波主升浪并不违和。我们现在已经用股指期货对冲了65%左右的仓位，已经很大程度的降低了市场对我的产品带来的波动，现在就等待是否本周确认要跌破5周线，如果尾盘收不回来，我会把仓位降到3成以下甚至更低，然后就观察到4月份再说了，至少要等日线站回20日线再说了。

从宏观基本面的角度来说，降息降准落空、4月2日美国对等关税和商务部对中国的调查这些开盲盒的事情，都构成了对资金持续流入中国资产的压力，而且最近纳指、印度都在大幅度回调之后，有企稳的迹象，也会让想从DM切EM，和从印度切中国的资金会产生犹豫。

如果只看基本面，可能会在20周线、20日线上下震荡一段时间，等4月2日盲盒开完，如果后面两边要坐下来认真谈协议了，甚至两个老大见面握手了，可能市场还有向上突破的机会。