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从10月9日稀土管制升级，川普叫嚣给我们加100%关税，开启了本轮调整，宽基指数10月23日真正见底，创业板指数10月23日开始加速反弹。

经历了5天快速上涨，创业板新高之后，昨天回踩一下是非常正常且非常必要的，毕竟这么陡峭的斜率不可能一直没有调整。

以龙头创业板为例，昨天的走势已经确立需要降速换挡了，如果17号到23号反弹依赖的低斜率趋势不破的话，创业板在3170-3190左右有比较强的支撑，或者说如果“降速换挡”但向上的趋势不变，创业板不应该跌破3170。

从宏观三因子来分析，AI产业景气度没问题，美国云厂的三季报和对后面的指引都是超预期的；地缘政治已经中美一家亲了这也不用说啥；流动性方面，虽然鲍威尔放鹰了，但所有大投行，以及我本人都认为12月的降息还是大概率事件，因为老美的消费和就业都不太行。

就业方面，虽然美国政府关门，但他们会发一个私营部门的就业估算，对比7月份的负增长，到了9月底开始实现新增就业为正数，私营部门截止到10月11日新增了5万多就业。

不过最近的美国非农就业数据里，政府部门贡献了30%的比例，10月份政府关门这个比例就归零了。如果政府关门再继续2周，11月的非农数据估计也会很废柴。同时全国所有公务员1个多月没薪水领，消费预期，服务业通胀也很难上去，所以不说远的，12月的降息大概率是稳稳的幸福。

从年底川普要开始准备明年的中期选举，这决定了后面两年任期他说话还有没有人听——如果共和党继续在两院中占绝对多数，他就还是一言堂，如果输了中期选举，则后面就要跟民主党商量着来推事情了，这估计就啥也干不成了。

目前通胀肯定是选举的重要障碍，毕竟这哥们搞了贸易战，虽然可以吹牛给美国政府带来了收入，但老百姓实实在在的付出了成本。

看一下9月份CPI的分项，超过3%的部分里，基本都是被关税影响的，只有外出就餐和医疗保健服务不是关税问题。我不太担心外出就餐分项，因为就业预期正在下降，消费者信心指数10月比9月继续下跌，毕竟全国公务员没工资领，就在家里烤几个pizza凑合凑合得了，省点钱吧。

而医疗保健分项，川普之前一直喊着想搞，但还没真正动手的。川普很大可能会在后面对通胀比较顽固的医药、医疗行业下狠手，用铁腕手段把通胀降下来。

随着跟各个国家达成贸易协议，关税开始下降，商品分项的通胀逐渐下行的趋势是比较确定的。

所以说这次韩国领导会面，双方谈妥的这些都是有诉求的，能够达成协议也是互惠互利。

最后在总结一下，市场下跌主因并不是降息，现在市场还是一致预期12月会继续降息，除非11月的就业数据和通胀出现比较大的反弹。

因此我们判断这是降速换挡，而不是双顶趋势结束。回调时间估计也就是两三天，指数空间2%左右，到时候大概率会企稳。

不过，我们只能跟随市场，而无法控制市场，如果真的跌破趋势线，比如创业板跌破3170，我会在笔记里提醒各位的。