周五美股盘前先是宣布11月26日出PCE，让12月9日的议息会多了一个数据参考，本来白天跌的稀里哗啦的比特币迅速企稳并且开始反弹，同时美股盘前也有企稳迹象。之后半导体板块带领纳指放量反弹，费半指数从盘前跌3%+到盘中最多涨到1%+，即使中间又有一个联储官员放鹰也没有影响反弹的走势。
周四的踩踏已经明显缓解了，我们也参与了存储反击战，但基于对降息的不确定性，只敢以小仓位在开盘买入，并且冲高就止盈了。
未来一个月会持续博弈降息
最近一个月，市场对于后续的降序路径变得越来越不确定。
之前是大家一直预期通胀归因于关税暂时不用管，就业差，政府又关门让经济更差了，所以12月100%降息。
10月份鲍威尔浇了一盆冷水，告诉市场12月降息不是100%，政府停摆造成没有经济数据，不能“雾中开车”。
尽管之后降息概率掉到了70%上下，但就业数据和裁员情况还是很差，让市场（包括我在内），还是坚信12月会降息。
直到周四，三个美联储官员集体出来放鹰，不但造成了美国股债汇三杀，而且也让市场中的一些人开始反思，在这个时点，这些虎狼之词是不是美联储有意而为之的？
周五虽然股票市场反弹了，但降息预期并没有反转，反而降息概率唵昨天后半夜，在50%的基础上继续下降到44%。这就是说明债券交易员开始用脚投票，不参与后续的降息赌博了，甚至有人开始赌不降息了。
Fedwatch是通过机构对联邦基金利率下注，显示市场对降息概率的预期。此外还有散户在polymarkt上的下注，也是降息概率跌到了50%以下：
我们之所以只敢轻仓赌短线反弹，主要原因就是降息这件事情，要等11月26日的PCE出来，才能确定，在这之前最好是不赌，因为未来两个星期围绕降息的博弈会很复杂。
我下面临列出了下周美联储官员的讲话时间、鹰派鸽派分析以及是否有投票权。我也不知道咋回事，最近美联储官员这么闲，一周之内这么多人讲话，估计市场会上下波动一段时间了。
| 官员 | 职务 | 12 月 FOMC 是否有票 | 近半年立场 | 代表性言论（过去半年） | 讲话日期（根据你的图片） |
|---|
| Mary Daly | 旧金山联储主席 | ❌ 无票 | 偏鸽 | 支持进一步降息以保护就业；认为关税导致的是一次性价格冲击，可部分“look through”。 | 周一 8:30am |
| Alberto Musalem | 圣路易斯联储主席 | ✅ 有票 | 偏鹰 | 关税造成中期通胀风险；进一步降息空间有限；政策仍偏紧。 | 周一 9:45am、周三 12:15pm |
| Michael Barr | 美联储副主席（监管） | ✅ 有票 | 中性偏鹰 | 强调通胀仍有黏性；对进一步降息保持谨慎。 | 周二 晚间 |
| John Williams | 纽约联储主席（常任票） | ✅ 有票 | 中性略鹰 | 认为政策“适度偏紧”；无迫切必要快速降息；需看更多数据。 | 周三 9:20am |
| Anna Paulson | 费城联储主席 | ❌ 无票（2026 才有票） | 偏鸽 | 支持年内继续降息；认为关税对长期通胀没有持续影响。 | 周三 10:00am |
| Christopher Waller | 美联储理事 | ✅ 有票 | 偏鸽（近半年明显转鸽） | 呼吁尽早降息以避免就业市场恶化；支持逐步降息路径。 | 周三 10:20am |
| Raphael Bostic | 亚特兰大联储主席 | ❌ 无票 | 偏鹰 | 主张今年无需进一步降息；通胀风险仍在。 | 周三 12:15pm、周五 3:20pm |
| Stephen Miran | 美联储理事 | ✅ 有票 | 强鸽派 | 主张一次性降息 50bp；认为政策显著偏紧。 | 周三 12:30pm |
| Susan Collins | 波士顿联储主席 | ✓ 有票 | 温和鸽 → 近期偏谨慎 | 支持 9 月降息，但认为进一步宽松需更谨慎。 | 周三 4:00pm |
| Mary Daly（第二次） | — | — | — | — | 周四 8:00am |
| Neel Kashkari | 明尼阿波利斯联储主席 | ❌ 无票 | 中性略鸽 | 支持再降息 1–2 次作为就业“保险”；但对关税通胀保持警惕。 | 周四 10:30am |
| Alberto Musalem（第二次） | — | — | — | — | 周四 12:15pm |
| Beth Hammack | 克利夫兰联储主席 | ❌ 无票 | 鹰派 | 强调通胀仍过高；反对进一步降息；政策仍不够紧。 | 周四 12:20pm |
| Jeffrey Schmid | 堪萨斯城联储主席 | ✅ 有票 | 鹰派 | 在 9 月 FOMC 反对降息；认为通胀仍过高。 | 周五 10:05am |
| Lorie Logan | 达拉斯联储主席 | ❌ 无票 | 偏鹰 | 对进一步降息非常谨慎；担心关税使通胀更持久。 | 周五 2:30pm |
未来两周，降息概率会在这些官员一会儿鹰，一会儿鸽中在50%上下反复摇摆。一直博弈到11月底的PCE和大非农出具出笼，不出意外的化当时的降息概率就基本是12月9日的降息结果了。如果PCE超预期，还还有个加时赛机会，就是12月5日出来的11月份失业率，如果超过4.3%，降息也就成了必须的动作。
大非农其实不太看，因为小非农只有4万人，大非农就比小非农多了一个政府雇员，10月份都停摆的，估计还裁掉了一些人，所以大非农很有可能更差。
至于PCE，目前主流的机构预测大约为2.9%，与上个月持平。
总结一下，无论fedwatch上的降息概率是70%，还是44%，现在都还不确定。11月26日之前，大家会通过美联储官员讲话和一些间接数据（比如失业金）来赌降息概率反弹或者下跌。但都很难形成确定性的预期，所以我认为整体市场不会形成新的趋势。
但如果跌多了，或者明显是莫名其妙的原因造成踩踏，那在有止损纪律的前提下，且仓位很低心态很好的话，是可以短线玩玩，胜率其实还挺高的。如果嫌累，除非是有特别强的alpha的机会，否则这段时间可以不做。
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