这两天市场下跌比较厉害，好在我们上周调整了策略，将长期+短期持仓的策略，调整回之前的严格宏观择时+项目制+月考的投资体系，上周四五就把长期持仓全部平掉了。所以目前只有少量谷歌仓位和一点点小盘股仓位，在这种弱市环境下并没有亏钱，还小赚了一点。

现在的空出来的筹码，是为了将来某一个时点变成股票的。因此我们一直在思考，市场什么时候见底，什么时候应该抄底，以及怎么去抄底。

首先，我切身的感觉到不同的仓位策略对应完全不同的抄底心态。当我们使用长期持仓+短期择时策略的时候，逻辑是没错的，因为要赚产业景气周期和流动性周期的钱。但在抄底这个行为上，特别容易冲动。

因为说是长期持仓，宏观和个股基本面不发生变化就拿着不看，但是在下跌时，持仓产生浮亏会很影响心情。个人账户其实无所谓，但做资管就要考虑投资人对回撤的感受，极度风险厌恶，因此在亏损厌恶下反而很容易做出抄底的动作，希望通过交易赚差价来抹平长期持仓的浮亏。

但这也是符合价值投资逻辑的，如果你长期对某个行业或者标的有信仰，它跌了10%你都不敢买，其实你的长期信仰可能是有问题的。

我们从上周调回严格的宏观择时交易框架之后，思维模式就变了。现在的工作目标不是为了赚多少净值，而是希望每个开仓的项目都能赚钱，多少不限。也就是胜率优先，赔率其次。这个交易策略让我们能够聚焦在未来出现的趋势性机会上，提前研究，耐心等待，不确定有周线级别行情，宁可啥也不做。

当然严格宏观择时需要抗住踏空的压力，事实是我用这个方法在过去5年里已经训练出队踏空铁石心肠的心理素质了。

因此当市场出现比较大的波动时，严格宏观择时其实很舒服，减少了对长期持仓浮亏的焦虑，把工作重心都放在寻找新的趋势，研究产业机会，然后耐心等待宏观和微观情绪反转上，这样将来真的有大行情来了，其实更容易把握住。

绕了一圈，又回到了我们最初的择时方法上，我们未来会始终坚持严格宏观择时的方法论，这是实现慢慢变富的唯一路径。

再说回现在的市场。面对深度回调，到底该怎么抄底？什么时候抄底？我对抄底这个交易策略的理解是这样的）：（其实我的书里是写过类似的逻辑的）

抄底是技术分析择时，加基本面判断趋势是否可以持续，这两个工作结合形成的策略。

先从技术面择时来说，底不是抄出来的，也不是赌出来的，底是市场自己走出来的。也就是说底只有一个，可能发生在今天晚上、明天，或者下个礼拜，谁也无法准确预测，都是概率和运气而已。

现在市场已经破位下行，跌破了很多支撑位，趋势线和前低都已经跌破，我们也在上周四五止损掉了所有长期持仓，并且没有在港股开新的择时项目。

因此，底部需要等市场自己走出来，换句话说，你要先错过那个针尖底部。真正该思考是否应当抄底的时候，是在见底之后反弹，并且第一次回踩确认的时候。

为什么这样说呢？首先，从最简单的交易逻辑来看，回踩确认完以后，就证明这个趋势已经形成。此时在相对低位开一个新的项目，胜率肯定是高的。

而且见底后，大概率会有一次日线级别，最差也是小时线级别的回踩，回踩深度不会距离底部太远。

原因在于，真正破位下行的时候，多头持仓且比例比较高的人，是不愿意去抄底的，或者说早就抄满了。真正去抄底的人，都是像我们这样几乎空仓，然后觉得赔率很好了才去抄底。

比如我们上周五短线抄了美光，当天反弹就平掉了，就是因为觉得它跌多了，并不认为市场已经企稳要反弹了。一天内涨个五六个点、七八个点，平掉一些止盈是抄底人的正常选择。

因此，冲进去抄底的人，加上之前在左侧下跌时不断加仓的人，反弹肯定有部分人会减仓，这就会形成第一次回踩。

如果回踩之后又上去了，也就是回踩确认了趋势，那就有可能是一个日线或者周线级别的反弹。但如果回踩之后，又回到底部了，那就说明除了抢反弹的资金，市场里的主力资金，长线资金，已经没钱或者不愿意再加仓了。这样的话，回踩无法撑住，就会掉头继续下跌，而这次再跌的话，大概率会破前低，因为反弹进来的筹码都被锁住了。每一次反弹被压下来，肯定都是对多头情绪的巨大伤害。

所谓的满仓唱多的人，其实是实质上的空头。所以如果市场撑不住，就说明真正有信仰的人的仓位已经极其不舒服，或者说难听一点，就是极其不合理。他们除了动嘴以外，已经没钱加了，回踩确认后也买不动了。

上面说的是纯技术择时，我们使用的是宏观基本面研究+微观基本面也就+技术面择时的方法，技术择时只能等站稳或者跌破才能知道趋势是否能够延续，有时候判断错只能止损离场。而基本面研究可以帮助我们在择时中提高一些胜率。

因为技术面只是清晰准确的告诉我们市场现在是什么样子，而基本面才决定了市场未来的发展趋势。

结合现在宏观的基本面和技术面讲一下我对港股的观点。

目前市场主要交易宏观基本面，一个是AI产业景气度预期，另一个是流动性预期。AI景气度方面，大家对硬件投资增速能保持多久是有质疑的，但对于像谷歌这种资金链和杠杆后业务比较健康的公司，其实市场还是比较容忍的。

但是半导体作为AI龙头，只要有质疑，AI整个产业的情绪就不会太好。

流动性预期方面，恰好也出现了一些问题。美联储12月份降息概率跌到50%以下。美联储官员出来发言，大部分都是鹰派发言。因此12月要么真的不降息了，市场肯定还要继续跌更深；要么就是鹰派降息，降25个基点，然后放狠话，让市场觉得后面降息要等CPI下来之后，遥遥无期。

所以从宏观基本面分析来看，无论是AI产业的情绪，还是流动性和降息的预期，现在都不是100分的情况。

基于上述基本面分析，再看技术面，综合判断如果见底反弹然后回踩，这一波行情到底能不能持续呢？

我认为，如果能够大幅度反弹，必然是降息预期反转，但鹰派降息可能性极大，因此就决定了反弹趋势能够持续，也肯定不是周线级别的行情，最多是数根日线的行情。

怎么抄？什么是抄？

综上所述，港股受流动性预期影响最大，美股和A股其实也受降息预期影响，只是幅度和时间的问题。因此，无论现在是跟我们一样接近空仓，还是有持仓，我觉得都不应该再补仓了，而是要等见底后第一次回踩确认，在思考是否应该加仓赌一波反弹趋势能够持续。

但上面我也说了，我们判断就算是降息也是鹰派降息，反弹最多就是前期高点，很难形成一波6-9月的右侧行情，所以如果不做也不会错过什么暴富的机会，我估计大部分想抄底的人也是吃一波反弹就走。

但做一个短的反弹其实也是很凶险，主要是会受到人性的诱惑。今年行情见顶下跌到现在这个位置，还是有60%的散户是赚钱的。如果继续破位跌，可能就剩50%散户赚钱了。但最可怕还是反弹，很多人会冲进去补仓，但如果反弹趋势走坏，很多人都不会舍得止损的，最后如果形成头肩顶，阴跌2个月，估计今年赚钱的人比例可能就要剩20%以下了。

所以，就算是要抄底，最好也是很轻仓位，做好止盈和止损纪律才是万全之策。