老美昨天发布数据，失业率创21年以来新高，4.6%。这为1月份超预期降息带来了可能性。下一个关键数字是周四的11月CPI。目前市场一致预期是3.0%，高盛和花旗的预测值分别是2.88%和2.9%，9月份是3%，因此如果能够低于3%就会给1月份继续降息提供增加很强的理由——至少通胀是在下降通道中的。

我最近对货币政策对股票市场的影响有了新的理解。

美联储制定货币政策核心目标是控制通胀在长期目标附近，并且维持保持充分就业的中性利率。但市场需要的更加直接，市场博弈的不是降息或者加息的动作，而是货币政策的结果，最后都是对上市公司EPS（美股收益）的影响。

正确的货币政策能够让上市公司盈利增长持续，EPS能够保持增长。比如如果现在经济不好，但美联储降息路径通畅，降息的前提条件是符合的（通胀下行），这时候放鸽确实会让市场觉得上市公司盈利能够继续增长。如果现在经济不行，但通胀高高在上，这会儿如果美联储选择降息（类似去年9月），市场会觉得通胀这么高你还降息，很有可能会搞成滞涨，长端利率降不下来，地产根本起不来，所以去年的降息就降了个寂寞，11月美股就见顶了。

另一方面，当经济过热，美联储停止降息或者开始加息，可能时常会调整一下，但如果大家觉得这样会让经济增长更加持续，其实回踩完市场会继续涨的，毕竟EPS会随着通胀周期上涨，美股是非常非常看EPS（美股盈利）的。

经历了11月鸽派和鹰派混战的闹剧，再看看11月的失业率数据，这次真的是对美联储祛魅了。这帮人其实对于经济的前瞻能力没比咱们这边的散户厉害到哪儿去。鹰派11月说没看到就业有疲软迹象，不看到就业数据不应该降息，之后降息概率框框跌。我就奇怪，10月和11政府和私营企业一起大裁员，这些所谓的经济学家都是猪么？看不清就业形式，非要等失业率出来才能恍然大悟，我们就业确实不好？！

不过有川普给这帮鹰派施加压力，他们应该也不会乱来。目前的货币政策，降息路径是清晰的，1月份也许有惊喜，就等周四看11月CPI是否能够低于3%了，如果真的环比前置的3%有所下降，那1月份的降息概率会大大提高。

中国资产最近肯定是比较弱的，主要也是经济数据太差了，就出口外需好，但受美股半导体板块回调影响，AI硬件情绪低落，因此目前只有赌消费刺激政策的零售、餐饮等消费板块还可以，其他的都不太行。等针对服务消费的刺激政策出来，我们已经准备好了心仪的印钞机，到时候肯定会上车。

我们目前在中国资产这边几乎没有持仓，海外基本上只有谷歌一个重仓股，而且还是跌了慢慢买的态度。毕竟如果你相信美国消费、零售仍然处于通胀周期，分母流动性会逐渐宽松，AI景气度还在，那谷歌就是最确定没有见顶的公司了，没有之一。