站在年底展望明年，我会用几篇文章汇总一下我的思考，明确明年一季度的机会在哪儿，交易策略如何制定。

昨天那篇，我把板块按照内需和外需划分为，美股科技、消费（内需）、消费（外需）、科技（内需）、科技（外需），其中消费（内需）又具体划分为服务/线下消费和线上消费。

除了服务消费存在比较大的预期差以外，其他板块分歧较小，甚至内需消费可能是负的预期差，因此我们整体的策略是看震荡走势，尤其是对于业绩确定性比较高的美股科技股、科技（外需），坚定的下跌中买入，上涨中卖出。

对于处于底部的服务/线下消费，我们认为有机会形成明年初跨月甚至跨季度的行情。

首先两个大会的政策对于刺激服务消费已经非常明确了，而这块刺激是25年没有的，且线下消费在25年也是体感最差的。

第二，服务业对于稳经济、稳就业极其重要，全国有3.6亿人从事服务业，就业占比接近49%，当前几乎所有新增就业都在服务业。服务消费是否能够企稳，是经济企稳回升的关键。

就像25年国补对于电子消费品的刺激一样，26年针对服务消费的补贴刺激肯定可以在相关公司业绩中体现，尤其是股价处于历史低位且公司质地比较好的餐饮、影视娱乐、旅游等。

最近大家都开始展望明年，大部分人对明年的看法都比较一致，看好科技，看好有色，可能觉得涨多了，跌一下赚钱机会更大，至于其他的板块分歧都比较大。

我们列出了大A过去十年各板块历年的涨跌幅，经过统计，除了2019到2021年的新能源牛市里，宁德、隆基出现过连续三年大涨（之后连跌2年），除此以外在其他的历次周期中，没有连续三年大涨的行业。反而连续熊了几年之后的板块，很容易在后面出现主升浪。

当然我们认为AI确实可以堪比2019年的新能源科技浪潮，但中际旭创（光模块）、胜宏科技（PCB)、中芯国际（国产半导体）、寒武纪（国产芯片）算算也从给23年整整齐齐大涨了3年了，能否创下大A的记录将涨势延续到第四年，我是偏保守的。

因为制造业本身就有周期属性，价格上涨带来资本性开支增加，扩张之后又会形成产能过剩。而二级市场对于周期都是提前一年开始反映在股价里，先杀估值。

不过，我们对于AI这次科技革命持续的时间和影响深度是极度有信仰的，只是觉得算力板块预期比较满赚不到分歧的钱了。所以当算力基础设施开始回调的时候，我们会积极的越跌越买。我相信26年不缺阶段性的回踩的机会。

最近还有人问我AI新贵怎么看。其实从摩尔线程开始，AI新贵陆续上市，最近港股上市的质谱有人居然看到千亿市值，都让我联想到21年蔚小理新势力们在新能源牛市中上市，横盘震荡了半年就开始A杀。

我们仅限于能持续赚钱的好公司，或者虽然现在不赚钱，但有用户粘性，能看到收入持续上升毛利率持续改善的公司。对于商业模式不太情绪，或者估值过高的AI新贵，我们没有能力和勇气参与炒作。

如果纯博弈情绪，还不如去赌商业航天，都没业绩起码商业航天是新东西以前没炒过。