复盘费半和创业板历史回撤，看看本轮反弹走到哪了

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

复盘费半与创业板历史回撤，看看本轮反弹走到哪了。最近市场开始担心，A股和费半的这轮反弹已经接近了尾声。我们复盘了 A 股和创业板历史上 10 次非常大的回撤，以及之后的反弹路径。那参考历史，我们来看一看这轮反弹大概走到了哪？

如果图表太小看不清，可以暂停双指滑动放大查看。

先看费半，费半从 10 年到 25 年有 10 次回撤超过 20% 的情况。平均触底之后第一次反弹的幅度在 19% 左右。但因为跌下来的多、往回涨上去的少，所以如果看修复高点之后的下跌的幅度，平均是修复了一半，也就是 50.7%；创业板。从 2014 年到现在，我们选了 10 次跌幅比较超过20%的大回撤，平均跌了 27%，触底后第一次反弹平均在 14%，修复了高点下来的38.4%下跌空间。

这一轮反弹，费半反弹了19%修复了48%，距离过去十次均值已经很接近了。而创业板距离历史的反弹空间和修复空间还有些距离，只是A股流动性更差，所以表现得还不如费半。

所谓大跌之后必有大反弹，而大反弹之后也肯定会有回踩。这也是大家这两天最关心的就是回踩什么时候出现，以及回踩会有多深？

我们再看看历史上跟这次宏观环境比较相似的几次下跌、反弹和回踩情况：

过去十次类似的费半大跌之后触底反弹了 19%，之后的回踩比较大，反弹见顶之后平均下跌10%，整个把反弹幅度的70%给吃掉了，也就是说，就算你抄底抄在了最底下，那在第一次回踩中，也要吐掉 70%的收益，对大多数抄底的人来说，没人能抄到最低点，也就是抄底的人基本都要亏钱或者把抄底的利润都吐回去。

再看创业板，过去 10 次大跌之后触底反弹，平均修复了 55%。但是反弹见顶后的第一次回踩，平均跌了 7.8%，相当于回吐了反弹涨幅的57%。也就是说，你即使抄底抄在最底下，反弹见顶在第一次回踩中，利润要吐掉超过一半，之后才回踩完毕。

所以越涨越买也是没错的，因为反弹高度越高，赔率越低。但我们再看看第一轮回踩之后市场是怎么走？

从上周五开始，周围很多小伙伴都在提醒我，说这轮的反弹可能已经见顶了，后面可能要一直跌到 8 月份或者 8 月底。我觉得从形态和策略上来说，我是同意的。因为这本来就是一个震荡的交易，既然是震荡，自然是有顶有底。所以，越接近前期的底部，应该越乐观；越往上涨，可能赔率就会相对低一些。

但现在到底要拿着不动还是大幅度减仓，关键要看你的交易策略的底层逻辑是什么？仓位安排取决于投资的期限。

如果你不在意短期波动，想赚的是整个 AI 产业革命的长期红利，那你就不用过分纠结这一轮反弹的第一个顶部在哪、会回踩到哪。这些你都不用看，因为跟你的关系不大。只要你能扛过之前的波动，后面的波动只会比之前更小。只要 AI 产业的盈利趋势没有发生变化，短期的回撤就不会改变长期的持仓逻辑。但你必须意识到短期内存在回踩的风险，有可能出现我们刚才说的平均吐掉一半以上的反弹利润，要有这个意识。

如果你有这个心态，那就可以仔细看看这组数据，费半大跌见底后开启反弹，尽管第一个月反弹之后有回踩，但回踩之后第二个月和第三个月的整体修复空间是持续增加的，到了第三个月底平均从大跌高点算，费半和创业板分别修复了之前高点下来的71%和 67%。

简单说就是无论回踩吃掉了多少，到第二个月、第三个月，费半（费城半导体指数）相对于首月的反弹，依然在继续上涨。

当然，绝大多数的朋友们（包括我自己），我们在意短期大幅度的波动，如果从这个位置往下，整体个股再跌个 20% 到 30%，把反弹的利润吃掉一半，包括我们自己也是在意的，毕竟海峡还没打通，加息预期风险降不下来，市场流动性预期没有反转。

那交易策略是什么？我觉得比较好的策略就是保持一个舒服的底仓不动，然后其他的灵活仓位呢，越涨越卖，越跌越买

这个底仓指的是你要相对长期拿着的，用来应对可能不怎么回踩、或者大回踩这两种不确定性。也就是说，这个底仓应该是一个让你舒服的仓位：不怎么回踩的话，你有钱赚，真的大回踩了，你手里有现金可以补仓，不至于要死要活。赌的是熬过一两个月，市场会继续修复的。

市场瞬息万变，川普又给市场增加了更多的不确定性。关键是在波动中保持心态，然后耐心地等待流动性预期反转，等待降息预期上升、通胀回落那个时候，市场的情绪自然就起来了。