昨天市场开始交易的主题是：斩首行动成功的逻辑180度反转为美军要深陷伊朗战争泥潭了。油价上行导致通胀预期抬升，进而美债收益率上行，高估值资产（也就是科技股）被系统性的卖出，风险偏好整体收缩。

A股除了交了军费以外，还受大会的事件影响，散户普遍相信开会必跌，因此不少人昨天离场了。A股结构上，主线高度集中在油气/油服/燃气、航运港口、煤炭与公用事业。半导体、算力链、商业航天、卫星互联网、军工等高β方向成为第一波减仓口。在伊朗战争冲击下从“抱团预期”迅速切换到“降风险优先”。

在科技赛道中的交易逻辑也变成了资金更愿意买“直接受益的现金流”，不愿买“逻辑正确但波动更大的高估值叙事”，总之就是长久期资产被杀。

港股方面，恒科的高久期属性在利率与风险溢价上行时被放大惩罚。但关键变量是南向资金净买入60.81亿港元，集中流向腾讯、盈富基金等核心资产/指数工具，提供了“托底型流动性”。

美股同样是“通胀—利率—估值”主导：标普500跌0.94%，纳指跌1.02%，道指跌0.83%，小盘RUT跌约1.8%；VIX升至23.57，美元指数在99附近，WTI结算74.56。不是盈利突然崩坏，而是油价把通胀交易拉回舞台，市场用更高折现率重新给风险资产打分。

地缘紧张但科技未瀑布式崩盘，昨晚微软继续上涨，这个昨天笔记也解释过，资金在不确定性下回到资产负债表更强的超级龙头；且日内跌幅收敛，说明尾部风险并未进一步升级。

比较有意思的是，老美那边西方石油是跌的，但军工股都是涨的。说明美国投资人对油价系统性上行的信心也就那么回事，更多是在杀科技股估值，震走松动且浮盈高的筹码。因为前线每天都在去库存，所以军工的景气度是很确定的。咱们这边更多是炒作油气资源，军工并不直接受益，所以对于油气板块的持续性，更多还是看从战事到谈判的转换节奏了，毕竟最后都是要谈判的。

如今影响盘面的主要是相关新闻，热搜/自媒体放大了市场情绪。目前大A这边能源与航运是资金疯狂流入的板块，但也要严控两类陷阱：战报/传闻驱动的假催化易高开兑现，以及如果后续交易形成一致性，在越来越拥挤交一下波动也会加大。

对于短线选手，即使要参与能源和航运板块也别做小票了，星球里有这个板块里的价值票，可以去看看。若后续油价回落或出现缓和表态，需要快速撤离；科技成长侧，可以等科创/创业板出现放量止跌、跌停显著回落时，再考虑入场。

对于中长线选手来说，静观其变是最好的，让子弹在飞一会儿吧。炒股票的人以分时线的耐心，推演战争进度实在是太过于着急了。毕竟这么大的战争，这才两天，人家都在努力干活呢，跟咱们炒股票的节奏是不一样的，到下周看看再说吧。