关于伊朗战局
周末伊朗的消息满天飞，双方都在发动舆论战，把大家都看花眼了。有几个比较确定的事情——
伊朗反击的力度在持续下降，美仪的攻势力度也在下降：
证据是周六有22艘船通过了霍尔木兹海峡，其中包括不少油轮。
证据二是根据真实承诺4行动，伊朗官方公布的导弹和无人机发射统计，每天都在持续下降：
证据二是伊朗首都德黑兰，20%左右的人恢复上班了（消息来自视频号伊朗的博主）：
上面是现实情况，符合正常的逻辑，但后面能够继续降级还是会突然升级，我无法判断。我只能说按照这个趋势本周必须要出现一个明显缓和的窗口，否则全球能源供应链就要遭到实质重创，而且大部分多头的耐心都要被熬光了。
我们的观点是，伊朗战争不会一直恶化，但也不会马上结束。航路不会一直堵塞，但只要战事在持续，也不会马上恢复到战前那样。这个事件不解决之前，市场的短期很难过前高，但油价涨的越高，川普就越可能随时taco，一旦有战事缓和的迹象，跌的多的自然就要暴力反弹。所以后续保持震荡形态的交易策略。就像周五一片红盘的时候，我们盘中笔记说的一样，上涨中减仓，下跌中慢慢加仓是比较舒服的做法。
关于板块，目前来看算力的上游电力、光模块、PCB这些业绩比较好，在4月份财报季有业绩催化的公司，应该在后面市场反弹中具有比较大的弹性。
关于大非农
老美就业不好这一直在我们的分析框架中，也是我们认为本轮货币宽松周期远未结束的关键支撑。4.4%的失业率狠狠地抽了之前一些傻帽美联储官员的脸，所有鹰派核心观点都是没看到就业有明显下行的趋势，通胀还没有达到2%的目标，所以这些人不断放鹰。但从去年10月到此刻，美国的就业就是越来越差的。周五就业数据公告后fedwatch上6月份降息概率直接涨回来49%，7月份降息概率回到了63%，如果没有石油价格上涨的因素，降息概率甚至会回到80%以上。
要不是除了伊朗战争这个破事，周五的就业数据出来市场应该是大涨的，后面新的美联储主席上来一方鸽，市场就自然新高了，唉。
所以就业向下肯定是有利于宽松周期持续的，这点没啥可讨论的，而且我们也看不到任何老美就业回升的迹象，能够维持在这里就不错了。
关于滞胀
但就业不好的数据，公布在伊朗战争，油价上涨的背景下，被有些人解读成了滞涨风险。我觉得此时此刻，根本不需要讨论“滞”，只需要讨论“通胀”
因为在降息周期里，任何经济下行，就业不充分，都可以用宽松的货币政策来解决。只要通胀可控，就不会出现经济增长停滞。
所以不要被滞胀这个流量词带跑偏了，还是回到伊朗战争对美国的通胀到底有多大影响这个问题来。
我们的结论很简单，除非战争一直升级，伊朗把中东的石油基础设施都炸没了，否则油价短期上涨不会影响降息的路径。
如果真的是以毁灭石油供应链为目标，伊朗随时可以这么做。目前来看，伊朗在开展初期最疯狂的时候，也没这么做，主要攻击目标还是美军基地和以色列。
美联储主要关注的是核心通胀，核心PCE，同时参考广义CPI、PCE。核心通胀指标是除去了波动比较大的能源和食品的通胀数据。而且石油价格上涨也不是一比一的传到汽油价格上的。我们测算过，如果石油价格维持在120，对美国CPI的影响大约是60bps，也就是会让现在2.4%的CPI上涨到3%。
当然，这并不是好消息，如果战争一直持续，油价一直维持在100以上，虽然不会影响降息的方向，但降息节奏会延缓和放鸽的力度会被影响，本来6月该降息的，可能往后拖到7月、9月，本来应该玩命放鸽的，但讲话可能就要带一嘴如果油价如何如何，我们会更加保守之类的，如果这样科技股估值会被持续抑制。
因此回到第一部分，再没看到战争出现明显要结束的迹象前，保持震荡形态的策略是比较舒服的交易策略。后面在波动中高抛低吸，我们不觉得这个战争会让市场陷入2022年的大熊市，毕竟现在跟2022年是加息周期的开端，科技产业也刚经历2020-2021的高点往下走，如今是降息周期中间，AI产业景气度肉眼可见的向上，跟2022年的熊市逻辑是不可比的。
关于科技股
美国软件股上涨，硬件股下跌，应该是很多对冲基金平掉了之前做多硬件，做空软件的pair trade（配对交易策略）。平仓结束后，后面会有回补，如果本周能够有战事缓和，油价回落的消息（即使油价先涨再回落也是一样的），硬件会有一波反弹。
战争可能会出现很莫名其妙的缓和阶段，比如双方都宣布自己赢了。川普可以说更迭了政权，打的伊朗没有还手之力。伊朗则可以说保持了主权独立性，打退了侵略者。不过最后还是要双方坐下来谈判，或者宣布撤军，否则科技股还是会保持震荡，跌不下去是因为景气度太高，太赚钱，增速高，进入不了右侧是因为战争的不确定性会影响权益资产的风险偏好和通胀回落的速度，进而影响降息的节奏。
半导体指数已经跌了两周了，本也必须有些变化了，俄乌战争的第三周，美联储首次加息后，俄乌战场稍微传出来一些缓和消息，油价冲高回落了20%，市场大幅度反弹。而这一次，只要战争趋缓，航路会快速恢复，毕竟恢复航路对交战双方经济利益是一致的，即使不能马上恢复到战前，但足够让市场有一波反弹了。