风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。

最近一直在反思和复盘。

反思是为了避免以后再犯同样的错误，复盘是为了寻找如何能把亏掉的钱赚回来的机会和希望。

反思这一轮科技股回调，我们得到了三个认知上的错误。这三个错误我们已经在之前的视频里讲过了，大家可以去翻一下，这个视频主要讲一下复盘18 年存储周期见顶之后的杀跌和反弹，以及 15 年大 A 杠杆牛崩盘之后的杀跌和反弹。

得到的结论就是我们对长期极度乐观，中期有确定性的一轮反弹，短期极度谨慎：

• AI科技革命在2026年刚刚从赔钱的AI科技进化到全产业链一起赚钱的AI科技，随着agent能力越来越强，在各行各业中的渗透率快速提升（Openai刚刚公布的7月份ARR已经超过了上个季度的总和），未来十年的AI的需求和对应算力的需求会持续上升；
• 短期的空头叙事无非是28年芯片的供给大于需求，先不说这个叙事是否正确，在更长的科技革命周期里，在AI需求看不见任何天花板的前提下，现有包括内存厂在内的所有扩产计划，都是无法满足未来整个AI科技革命全周期的需求的，即使有短期的供大于求，自然会导致供给收缩，接下来又是新一轮的供需失衡；
• 即使不看几年后的长期景气，就看中期，白马科技股跌30%可以说是对未来过于乐观的修正，跌50%可以说是对周期股估值的修正，但继续往下跌只有一个原因就是流动性、恐慌带来的筹码出清了，已经跟基本面没关系了。所以等待市场自然出清，白马股腰斩之后，光做反弹就可以把亏的钱赚回来大半
• 对于短期，面对流动性危机，美伊战争紧张局势，加息预期无法扭转，只能极度谨慎。多头叙事是要看科技股持续上涨才有人信，下跌只会让更多人相信空头叙事。降息预期不反转，市场没有增量资金，很难产生周线级别的反弹。

关于市场出清后的反弹

不管AI的空头叙事是对还是错，即使在更恶劣的15和18年的宏观环境和产业环境下，白马股腰斩之后，都会有一波轰轰烈烈的大反弹。

现在伴随着科技股左侧杀跌，市场不断地在强化空头的叙事，比如存储股会崩盘、资本性开支周期见顶、半导体牛市结束、AI 的泡沫、加息周期开启等等，市场悲观情绪越来越重。

所以我们复盘了 18 年的美光，和15年崩盘后的东方财富跟现在的环境先做一个基础对比：

这些白马股，周期股，即使在加息周期、贸易战的政治环境下，股价腰斩之后，一旦筹码出清，都会有50%以上的反弹。然后再到下一个周期继续新高。

AI的需求潜力比18年的idc和15年的移动互联网本质不是一个底层逻辑，之前对硬件的需求来自于人，现在使用算力的是AI，不存在用户时间上限的问题。28年到底算力是否供大于求，这问题只有下跌的时候空头叙事会说，产业里的人反正是不信的。AI的需求从2026年进入商业化，一切都刚刚开始，就算中间有1年的库存周期和供需关系平衡周期，也无法改变更长周期的AI科技革命需求下的供给不足。

短期需要极度谨慎

白马科技股跌30%可以说是对未来过于乐观的修正，跌50%可以说是对周期股估值的修正，但继续往下跌只有一个原因就是流动性、恐慌带来的筹码出清了，已经跟基本面没关系了。

现在是典型的左侧市场，只有耐心等待市场自然出清，把过高的杠杆资金，没有认知的资金全部杀死，算力股自然会回到订单、利润、成长性的定价上来。

但这需要时间，下跌会放大大家对空头叙事的信仰，就像上涨会不断加强对多头叙事的信仰一样。之后用更长的时间才能消化掉市场的悲观情绪，最后真的进来愿意长期持有的，只有是捡尸体的资金，他们有更长期的视角，不是想抄进来反弹就跑的那种钱。

关于怎么抄底才能赚钱，具体可以参看之前发的《2015年抄底腰斩的东方财富，要多谨慎才能赚钱？》https://cwam.com/article226-dfcf-2015-bottom-fishing-caution-20260730/》

风险提示，本文仅为个人感悟，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。